主讲人

（单位）

林辉

（南京大学）

主持人

（单位）

尹威

（国产探花 ）

讲座时间

2026年5月30日（周六）上午10：00

讲座地点

人文社科楼2楼多功能厅

主讲人简介

林辉，管理学博士，经济学博士后，南京大学商学院金融学教授，博士生导师，金融与保险学系主任。研究方向：衍生资产定价、金融工程与风险管理、公司金融。主持国家自然科学基金面上项目“双维度流动性调整的期权定价模型”、“流动性调整的条件风险价值模型研究”等多项国家级与省部级科研项目。在《American Economic Journal: Economic Policy》、《管理科学学报》、《International Review of Economics & Finance》、《证券市场导报》等国内外权威学术期刊发表论文多篇，出版专著《流动性调整的风险价值模型研究》。研究成果荣获江苏省哲学社会科学界学术大会一等奖、江苏省高校哲学社会科学研究优秀成果奖等多项奖励。

讲座内容摘要

为响应新“国九条”关于强化分红稳定性、培育“耐心资本”的政策导向，本文构建一套度量上市公司现金分红稳定性与可预期性的动态分析框架。针对传统分红稳定性指标易受系统性噪音与股价随机波动影响，导致跨期可比性与识别精度不足的问题，本文提出基于股息率相对排序的动态度量方法，并首次将“漂移者-停驻者”模型引入分红研究，以刻画分红稳定性（“停驻者”比例）与可预期性（状态转移概率）。基于2003-2024年A股上市公司的实证分析表明，我国上市公司股息率的稳定性与可预期性呈现出显著的“两极分化”：高股息率与零股息率两个群体的稳定性最强，而中、低股息率群体则表现出更高的不确定性。2013年的分红监管改革显著提升了市场的整体稳定性，并强化了不同质量公司股息率的分离均衡，且国有企业、垄断行业及主板公司表现出更高的稳定性。进一步研究发现，股息率的稳定性不仅是历史行为的延续，更是企业未来估值水平、盈利能力和交易流动性等基本面稳健性的前瞻信号。在此基础上，本文提出基于分红稳定性的差异化分类监管建议。